衡量投資人情緒的三大指標

投資市揚中常聽到「逢低進場」、「人棄我取」、「反市場操作」等投資方法，雖然聽起來合理、感覺執行容易；但真的遇到市場明顯的修正行情，往往又被複雜的人為情緒牽連，所以並不一定能夠落實執行。投資人有時甚至反而會有「追高殺低」的不理性行為。

但是通常來說，當投資人對市場行情轉為悲觀甚至恐懼時，往往是股市的相對低點。聰明的投資人此時若能保持理性思緒、逢低分批買進，相信不失為是一個相對甜蜜的好買點！

本篇介紹衡量投資人情緒的三大指標，協助讀友量化評估整體投資人的心理情緒狀態：

1、VIX指數 (VIX恐慌指數)

2、恐懼貪婪指數 (Fear & Greed Index)

3、美國AAII散戶投資人情緒指數

VIX指數介紹 (VIX恐慌指數)

VIX指數，亦即「芝加哥選擇權交易所波動率指數」，反映美國S&P500指數期貨的隱含波動性率，用以測量未來30天市場預期的波動程度。

VIX指數20：
代表預期未來30天，S&P500指數的年化隱含波動率為20%。
回推可得出，預期未來30天的波動率標準差為20%/√12(√12指12開根號)=5.77%。

VIX指數40：
代表預期未來30天，S&P500指數的年化隱含波動率為40%。
回推可得出，預期未來30天的波動率標準差為40%/√12(√12指12開根號)=11.55%。

20以下安逸、30以上悲觀、40以上恐慌

通常當VIX指數超過30時，表示市場對未來行情悲觀、超過40以上表示市場已呈現非理性的恐慌狀態。在2008年10月份金融海嘯時，VIX指數曾在盤中達到89，收盤接近60。2020年3月份新冠疫情爆發，VIX指數收盤也突破50以上。

反之，當VIX指數低於20甚至接近15時，則表示此時市場可能過度樂觀，物極必反，可能也代表市場將隨時高檔反轉。

2022/06/10 VIX恐慌指數：27.75。代表現在市場預期未來的波動程度稍大，目前處於相對悲觀的市場情緒之中。

VIX指數的最新圖表與數據，請參考：CNBC

恐懼貪婪指數是由CNN所開發，採用更廣泛的七項指標所組成：股票價格動能、股票價格強度、股票價格寬度、買賣權交易量、VIX指數、股票公債報酬差異、非投資等級債利差。

七項指標評估方式

1、「股票價格動能」評估方式：S&P500指數高於或低於125個交易日的移動平均線。

2、「股票價格強度」評估方式：以紐約證券交易所的股票處於52周高點、與處於52週低點的個股數量相比。高點多於低點時，即為看漲或貪婪信號。

3、「股票價格寬度」評估方式：以紐約證券交易所上漲的股票數量或交易量，與下跌的股票相比。

4、「買賣權交易量」評估方式：當看跌期權與看漲期權的比率上升時，表明投資人更加緊張。高於1的比率被視為看跌。

5、「VIX指數」評估方式：同前段說明。

6、「股票公債報酬差異」評估方式：以過去20個交易日公債和股票收益的差異來評估。正值愈大代表股票表現愈佳、反之，當負值愈大代表公債表現較佳。

7、「非投資等級債利差」評估方式：以非投資等級債券和政府公債收益率之間利差來評估市場情緒。

恐懼與貪婪指數介於0至100之間。

數字愈小，代表市場愈恐懼；數字愈大，代表市場愈貪婪。

0 – 25：極度恐懼 (Extreme Fear)
26 – 44：恐懼 (Fear)
45 – 55：中立 (Neutral)
56 – 74：貪婪 (Greed)
75 – 100：極度貪婪 (Extreme Greed)

2022/06/10 恐懼貪婪指數：28。代表現在市場已接近25以下的極度恐懼的區間。

恐懼貪婪指數的最新圖表與數據，請參考：CNN

美國AAII散戶投資人情緒指數，是由美國散戶投資人協會(簡稱AAII：The American Association of Individual Investors)針對會員每週所做的調查製成，詢問散戶投資人針對未來六個月市場的看法，於美國時間每週四發佈問卷結果。

AAII的會員在問卷中回答，認為未來六個月的市場方向，是「看多」、「持平」、還是「看空」。

根據過去的歷史經驗，當散戶投資人過度看空時，通常為股市落底的訊號；反之，當散戶投資人過度看多時，股市則可能會面臨漲多修正。

AAII看跌比率若突破50%，代表已極度悲觀！

AAII少有看跌比率突破50%的極度悲觀情緒。2009年3月份全球金融危機，當時AAII看跌比率曾高達70％。

近年來，2013年4月份聯準會縮減購債恐慌、2018年12月份中美貿易戰、2020年3月份爆發新冠疫情、直至2022年5月份受俄烏戰爭及全球通膨高漲所影響，AAII看跌比率亦有突破50%的極度悲觀之時。

參考過去經驗，若能在AAII看跌比率突破50%之際逢低進場，有機會為未來帶來正報酬績效。

2022/06/08當週美國AAII散戶投資人看跌比率：46.9%。代表現在散戶投資人已接近過度看過未來市場行情，已處於相對悲觀的市場情緒之中。

恐懼貪婪指數的最新圖表與數據，請參考：AAII

上述三項衡量投資人情緒的三大指標，雖然不一定能夠準確預測未來的市場走向，但在某些程度上，還是可以反應出當下的市場氣氛。

股神巴菲特的名言：「在別人恐懼時我貪婪，在別人貪婪時我恐懼。」或許我們也可以試著學習力行看看！END