特別股又稱為「優先股」，即相對普通股而言，優先股在「股利分配」及「剩餘財産分配」的權利，優先於普通股。優先股的每股面額為25美元，大都採季配息機制。因為特別股的發行公司在到期日、或是主動買回時，需等同於發行面額，對投資人較具保障，所以特別股的股價波動幅度，會小於普通股。

免責聲明

特別股介紹

結語

特別股介紹

「特別股」又稱為「優先股」，同時具有「債券」與「股票」的特性。

特別股有如債券：
可固定配發收益、並具有到期日。發行機構會於到期日執行買回、或依當初發行條件設定，依發行面額提前行使贖回權。

特別股又有如股票：享有的交易的方便與流動性。

特別股配息順位

特別股的配息順位，較普通股(大家每日交易的股票)優先。

配息順位依序為：
1、債券
2、特別股
3、普通股。

也就是說，如果公司賺錢：
1、要先支付債券利息
2、再支付特別股股息
3、最後再分配經營利潤，配發股息給普通股股東

特別股求償順位

特別股的求償順位，亦較普通股優先。

求償順位依序為：
1、債券
2、特別股
3、普通股

也就是說，公司若要倒閉清算：
1、先要償還債權人借款
2、餘款再償還特別股股東
3、最後餘款再分配給普通股股東。

買回時會依發行價格贖回(通常為面額25元)，故具有贖回價格的保證機制。

綜上所述可見，一般來說同一家發行機構，其特別股股東、相較普通股股東更具保障；故特別股的股價波動，也會較普通股來得穩定。只是，通常特別股的股東在股東會議上，不具議案投票表決權。

特別股又可依發行條件，區分為不同類型：

累積型VS非累積型

累積型特別股 (Cumulative Preferred Stock)：
指發行機構在某一年度，盈餘不足分派約定股利時，需留待未來有盈餘時再行補發配。亦即「欠的要還」。

非累積型特別股(Non-cumulative Preferred Stock)：
指發行機構在某一年度，盈餘不足分派約定股利時，發行機構當年度停止配息，且不需累積至未來再行補配。亦即「欠的免還」。

配股利型VS配利息型

配股利型(Dividend)：
為股票類型的特別股，其配息如同美國個股支付股息Dividend一樣，台灣投資人會被預課30%的稅。

配利息型(Interest)：
為債券類型的特別股，即交易所交易債券ETD(Exchange Traded Debt)，其配息具強制性、且是以利息Interest型態支付，不會預課稅。00717有投資於此類型的特別股。

永續型VS非永續型

永續特別股(Perpetual Preferred Stock)：
與永續債券相當類似。此類特別股指沒有到期日、以及沒有可轉換、可買回等停止存續機制的特別股。

非永續特別股(Non-perpetual Preferred Stock)：
與一般債券類類似，有固定的到期日的特別股。時間到期了，發行機構就必需按當初發行的面額，返還給特別股的投資人。

以上不管是永續型或是非永續型的特別股，發行企業通常都會擁有主動「召回權」(Callable)，企業可視狀況向投資人發動依面額來call回(每股面額25元)。當外部利率條件發生較大變化，或是企業有資本或稅務考量等因素，才會執行召回權。

可轉換VS不可轉換

可轉換特別股 (Convertible Preferred Stock)：
可轉換為普通股，可轉換為普通股的比例、或可轉換時間限制(ex需發行滿3年)，會事先約定於發行條件中。才能轉換為普通股。當普通股股價衝高時，可轉換特別股若行使轉換權利，即可賺取價差獲利。

不可轉換特別股(Non-convertible Preferred Stock)：無轉換普通股的規定。

可參加VS不可參加

可參加特別股 (Participating Preferred Stock)：
除了特別股股利，也具有參加普通股的股利分配的權利。此類特別股可以分享到企業獲利的成長果實。

不可參加特別股 (Non-participating Preferred Stock)：
大部分特別股皆屬此類，不可參加普通股的股利分配權利。

特別股投資商品

區分為四類相關投資商品：

國內主動型特別股基金

費用較貴；但可採累積或月配息機制、亦有台幣、美元、人民幣、澳幣、南非幣等多元幣別可以投資。

相關特別股基金標的：宏利特別股息收益基金、合庫標普利變特別股收益指數基金、柏瑞特別股息收益基金、富蘭克林華美特別股收益基金、新光全球特別股收益基金、群益全球特別股收益基金。

國內被動型特別股ETF

費用比率介於國內主動型基金與PFF之間，採季配息機制。

國內相關ETF：信評較高：00717富邦標普美國特別股ETF。信評較低：00771元大標普美國高息特別股ETF。

海外被動型特別股ETF

費用比率相對上述最低，採月配息機制，需要注意股利會直接預扣30%股利稅。

海外相關ETF：PFF-iShares優先股與收益證券ETF。

單檔特別股標的

海外單檔特別股標的：
富國銀行WFC、美國銀行BAC、新紀元能源NEE、花旗集團C、新紀元能源NEE、摩根大通JPM等多數企業，皆有發行特別股可供投資人選擇。

海外的單檔特別股交易，可於複委託、海外券商、或是國內銀行通路進行。若是在國內銀行端申購，需支付申購手續費與信託保管費。本文所述的各項發行條件，投資人可多加詢問後再做選擇。

國內單檔特別股標的：
2002A中鋼特別股、1101B台泥特別股、1312A國喬特別股、2881A富邦特別股、2882A國泰特別股等國內的部份企業，亦有發行特別股，就像買賣一般股票一樣，投資人可直接於券商平台交易。投資人需多留意發行公司的細部發行條件。

結語

企業發行特別股，不會使得股本膨脹，進而稀釋了每股獲利；特別股股東通常沒有議案表決權，所以也不會影響公司的經營權。對投資人來說，相較普通股，也可享有優先的股利分配與求償順位。所以特別股的投資，在近年在國內愈益受到投資人關注。

除了有各家基金公司有發行主動型操作的特別股基金以外、國內富邦與元大亦有發行特別股的ETF、海外的ETF-PFF、甚至可至金融機構自己挑選喜愛的單檔特別股，投資人可以多加選擇比較。END